بحلول أغسطس 2011، بعد سنوات قليلة من الركود العظيم (2008)، دفع المستثمرون المضطربون سعر الذهب إلى أعلى مستوى له آنذاك، حيث وصل إلى مستوى 1917 دولاراً للأونصة قبل أن يتراجع إلى حوالي 1880 دولاراً. كانت هذه الأسعار المرتفعة نتيجة لقضايا الديون مع الولايات المتحدة وأوروبا، والتي حولت المستثمرين إلى شراء الذهب. ومع ذلك، وبعد عامين حدث أكبر انخفاض في أسعار الذهب بين أكتوبر 2012 ويوليو 2013، حيث فقد المعدن الثمين حوالي ثلث قيمته الأولية. بالنتيجة، يمكن القول بأن ازدياد القوة الشرائية للدولار مقابل العملات الرئيسية الأخرى يؤدي حتماً إلى انخفاض أسعار السلع مثل الذهب، والسبب في ذلك يعود إلى أن العديد من المشترين على مستوى العالم يشترون الذهب باستخدام الدولار. وكذلك أيضاً، عندما تنخفض القوة الشرائية للدولار، يتجه المستثمرون باتجاه الذهب، مما يزيد الطلب على الذهب وترتفع أسعاره [7].

لقد استمر سعر الذهب في الانخفاض إلى أن وصل لأدنى مستوى له عند 1060 دولاراً للأونصة في يناير 2016 قبل أن يرتد قليلاً في الأعوام اللاحقة، ثم بدأ بالارتفاع التدريجي خلال العامين 2019 و2020. كما هو واضح في الرسم البياني أعلاه. وبسبب جائحة كورونا، شهد سعر الذهب تغييرات اضطرابيه كبيرة منذ مطلع 2020 بسبب المخاوف من تفشي الوباء وتأثيراته على الاقتصاد، حيث تحول المستثمرون إلى الذهب كملاذ آمن. في مارس 2020، انزلقت أسواق الأسهم العالمية بشكل كبير في أعقاب جائحة فيروس كورونا، مما دفع باتجاه العودة للذهب، الأمر الذي أدي لارتفاعه من جديد حيث وصل السعر في شهر أغسطس إلى 2070 دولار للأونصة في سابقة هي الأولى من نوعها على مر التاريخ [7].

العوامل التي تؤثر في تقلب أسعار الذهب

يتم البحث عن الذهب عادة، ليس فقط لأغراض الاستثمار وصنع المجوهرات، بل أيضاً لاستخدامه في تصنيع بعض الأجهزة الإلكترونية والاستخدامات الطبية (Fricker, 1996). في ظل ارتفاع أسعاره إلى أرقام قياسية كما حدث في العام 2020 حيث وصل إلى 2070 دولار للأونصة، بعد أن كانت لا تزيد عن 100 دولار منذ 50 عاماً، فإن هذا التغير الكبير لم يكن ليحصل لولا وجود عدة عوامل لعبت دور كبير في هذا التغيير الكبير. وللمزيد من المعلومات لابد من التعرف على هذه العوامل [5]:

1-احتياطيات البنك المركزي: تحتفظ البنوك المركزية للدول عادة بالعملات الورقية والذهب كاحتياطيات، ذكرت بلومبرج أن البنوك المركزية العالمية تشتري الذهب منذ أن تخلت الولايات المتحدة عن معيار الذهب في عام 1971. وقد كانت روسيا أكبر مشتر للذهب، تليها تركيا وكازاخستان.

2- قيمة الدولار الأمريكي: يرتبط سعر الذهب بشكل عكسي بقيمة الدولار الأمريكي لأن الذهب مقوم أصلاً بالدولار. ونظراً لأن الذهب مرتبط بالدولار بشكل عكسي ووثيق، فإن ارتفاع قيمة الدولار سيبقي سعر الذهب منخفضاً، بينما يساهم انخفاض قيمة الدولار في ارتفاع سعر الذهب من خلال زيادة الطلب عليه. نتيجة لذلك، غالبًا ما يُنظر إلى الذهب على أنه تحوط ضد التضخم.

3- المجوهرات والطلب الصناعي على الذهب: في عام 2019، شكل الطلب على المجوهرات ما يقرب من نصف الطلب الإجمالي على الذهب، والذي بلغ أكثر من 4400 طن لنفس العام. وفقًا لمجلس الذهب العالمي، فإن الهند والصين والولايات المتحدة أكبر مستهلكين لمجوهرات الذهب في العالم.

4- حماية الثروة: في أوقات الأزمات الاقتصادية، وخاصة أوقات الركود الاقتصادي، يتجه المزيد من المستثمرين إلى الاستثمار في الذهب كونه الملاذ الأكثر أمناً على الإطلاق لما له من قيمة ذاتية ضمنية بخلاف العملات الورقية المختلفة كذلك الأسهم والسندات التي تعكس قيماً أخرى.

5- الطلب الاستثماري: يشهد الذهب طلباً متزايداً من الصناديق المتداولة في البورصة التي تمتلك المعدن وتصدر الأسهم التي يمكن للمستثمرين شراؤها وبيعها. صندوق (GLD) هو الأكبر ويحتفظ بأكثر من 1040 طناً من الذهب حسب بيانات مارس 2020. إن زيادة الطلب على الذهب من قبل هذه الصناديق يعمل على زيادة السعر.

6- إنتاج الذهب: تعد الصين وجنوب إفريقيا والولايات المتحدة وأستراليا وروسيا وبيرو من أكثر دول العالم تعديناً للذهب. يؤثر الإنتاج السنوي للذهب على سعره. أحد الأسباب الرئيسية لعدم زيادة انتاج الذهب خلال السنوات الماضية هو صعوبة إنتاجه، نظراً للمخاطر التي يتعرض لها عمال المناجم في الوصول إلى الذهب، مما يرفع تكلفة انتاجه ومن ثم ارتفاع أسعاره.

التداعيات الاقتصادية الناجمة عن التقلب في أسعار الذهب

يتضاءل تأثير الذهب على الاقتصاد ويتلاشى، اعتماداً على مدى أمان الاستثمارات الأخرى، وعندما الاستثمارات الأخرى تكون محفوفة بالمخاطر، يظهر الذهب كوسيلة تحوط أفضل. وينظر إلى الاقتصاد أنه قوي عندما يكون قائم على معيار الذهب.

1. أسواق العملات: تميل أسعار الذهب إلى التأثر بالتغيرات التي تطرأ على قيمة الدولار الأمريكي مقارنة بالعملات الأخرى فعندما يكون الدولار ذو قوة شرائية قوية، فإن الذهب سيكون أكثر تكلفة في البلدان الأجنبية التي انخفضت قيمة عملاتها. وهذا يخفض الطلب والضغط على أسعار الذهب، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة الذهب المقيم بالدولار. والعكس صحيح عندما تنخفض القوة الشرائية للدولار، فذلك يجعل الذهب أكثر جاذبية للشراء، ويزداد الطلب عليه وتتجه أسعاره للارتفاع.
2. القوة الاقتصادية: عندما يكون الاقتصاد قوياً، يكون أداء الأصول جيداً. فعندما ترتفع قيمة الأسهم في ظل الاقتصاد القوي فإن ذلك يدفع إلى زيادة الطلب على الاستثمارات المولدة للدخل مقابل العزوف عن المعادن الثمينة والسلع الأخرى التي لا تولد أي دخل. على النقيض من ذلك، عندما يضعف الاقتصاد، يتباطأ الطلب على الأسهم والأصول المالية الأخرى المولدة للدخل، وهذا يقود المزيد من الأموال نحو استثمارات أكثر استقراراً مثل النقد والذهب.
3. أسعار الفائدة: ترتبط أسعار الفائدة أيضاً بسعر الذهب، فعندما تكون أسعار الفائدة منخفضة يتجه المستثمرون لسحب إيداعاتهم من البنوك واستثمارها في الذهب (O’Connor et al,2015). وبعكس ذلك، ارتفاع أسعار الفائدة تسمح للمستثمرين ببيع مقتنياتهم من الذهب واستثمارها في السندات التي تصبح أكثر جاذبية مقارنة بالأصول غير المنتجة للدخل مثل الذهب.
4. التضخم: يهدد التضخم قيمة الأصول المالية مثل الأسهم والسندات، وبالتالي يجعل الذهب أكثر جاذبية كملاذ آمن. نظراً لأن التضخم غالباً ما يصاحب أوقات الاضطرابات الاقتصادية، فإن العديد من المستثمرين ينظرون إلى الذهب باعتباره استثماراً آمناً للاستخدام في أوقات الأزمات الاقتصادية، بدءاً من الصراع الجيوسياسي إلى المخاطر المالية النظامية. عندما لا يثق المستثمرون بالعملات المحلية يتجهوا إلى الذهب (Baber et al., 2013)، وهذا يؤدي إلى رفع أسعاره.

الاتجاهات المستقبلية لأسعار الذهب

في عالم الاستثمار، سيبقى الذهب الملاذ الامن للمستثمرين يتحوطون به كل ما تغيرات أسعار العملات ستكون هناك دائماً مخاطر واحتمال الخسارة، ويعد احتياطياً ً للبنوك المركزية. يعد الذهب من المعادن النادرة، ويقدر الخبراء ان الطلب على الذهب اعلى من الكميات المعروضة في أغلب الأحيان مما يؤدي الى زيادة سعره بشكل مستمر [8].

النتائج والتوصيات

يعد الذهب أحد احتياطيات البنوك المركزية وإن ارتفاع كميته لديها يضفي استقراراً اقتصادياً لعملتها، ويلعب دوراً في استقرار القوة الشرائية من جهة وسعر صرف العملة المحلية من جهة أخرى.  تشير الدراسات بأن أسعار الذهب ستحافظ على ارتفاعات مستمرة كون للمعدن الثمين العديد من الاستخدامات وأهمها الحلي والمجالات الطبية والالكترونية وغيرها.